Die Zerobondabzinsungsfaktoren (ZBAFs) werden u.a. für folgende Zwecke verwendet:

• Basisgrößen zur Berechnung des Margenbarwerts

• Basisgrößen zur Berechnung des strukturkongruenten Opportunitätszinssatzes

Zerobondabzinsungsfaktoren sind insbesondere anzuwenden, wenn keine flache Zinsstrukturkurve zu beobachten ist. Aus Zinssätzen werden die ZBAFs sequentiell ermittelt, d.h. aus den kumulierten ZBAFs der vorliegenden Jahre berechnet. Die strukturkongruente Bewertung eines Zahlungsstroms verlangt, den Zahlungsstrom-Verlauf eines Finanztitels (festgelegt durch Zahlungshöhe und -zeitpunkt) mittels eines Bündels anderer Finanztitel zu duplizieren.

Als Duplizierungsfinanztitel kommen u.a. Nullkupon-Bonds in Frage, weil damit die Wiederanlage-Problematik der Rückflüsse umgangen wird: Die klassischen Effektivzinsmethoden arbeiten mit der Prämisse, daß die Zahlungsrückflüsse zum Effektivzins wieder angelegt werden, was nur bei horizontalem Verlauf der Zinsstrukturkurve realistisch ist. Die Verwendung der Renditen von Nullkupon-Bonds bzw. der Nullkuponstrukturkurve (Renditen_Zerobonds = f (Laufzeit)) stellt explizit den Bezug zur aktuellen Zinsstruktur her.

Die Berechnung wird wie folgt ausgeführt:

Laufzeiten in Tagen gemäß der gewählten Zinsberechnungsmethode
j_t : Jahrestage des Jahres t gemäß Zinsberechnungsmethode
b_t : Jahres basistage der Laufzeit des ZBAF_t gemäß Zinsberechnungsmethode
ZBAF_kumuliert : kumulierte ZBAF der davor liegenden Jahresstützwerte

P_t: Zinssatz für die Laufzeit des gesuchten Zerobondabzinsungsfaktors
d_t : Laufzeit des gesuchten Zerobondabzinsungsfaktors
d_t-1 : Laufzeit des davor liegenden Jahresstützwertes

für d_t £ 1 Jahr

für d_t > 1 Jahr

Bei aktiviertem Continuous-Compounding wird der Zerobondabzinsungsfaktor ZBAF über den stetigen Zerosatz z_cc berechnet (Zeitangabe in ACT/365):

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